专题：聚焦好意思股2026年第一季度财报

　　百度发布2026年第一季度财报，一季度总营收321亿元，百度一般性业务收入260亿元，同比增长2%，超出阛阓预期。其中，AI业务收入136亿元，占百度一般性业务收入的52%，集结多个季度增长。

　　详见：百度：Q1总营收321亿，AI业务收入占比达52%

　　财报发布后，百度集团董事长兼CEO李彦宏，推广副总裁、百度挪动生态事迹群组（MEG）总司理罗戎，集团推广副总裁、百度智能云事迹群总裁沈抖，CFO何海建等高管出席随后召开的财报电话会议，解读财报要点并回应分析师发问。

　　以下是分析是问答身手主要内容：

　　摩根大通分析师Alex Yao：起初，我念念祝愿公司在本季度AI云基础标准中的收入已毕加快增长。能否请料理层进一步评释，在您看来，推动本次收入增长势头的主要驱上路分是什么？另外，公司咫尺是否具备饱和的算力才能以撑握畴昔的增长需求？临了，料理层能否匡助咱们对比一下AI云业务与传统云业务（举例CPU云）的利润率水平差异？以及从经久来看，咱们应该怎样剖析AI云业务的利润率趋势？

　　沈抖：咱们看到，企业用户对AI基础标准的需求显贵增强，不管是在进修侧照旧推理侧。其中推理端的增长势头尤为强壮，这是一个相等健康、积极的信号。这标明用户一经不再仅停留在模子进修阶段，而是运行在业务的更多身手中以更快的速率部署、使用AI技能。

　　与此密切相关的是，咱们的MaaS（模子即管事）平台也取得了强壮进展。“百度千帆”是中国为数未几的MaaS平台之一。正如李总（李彦宏）刚刚所说，除了“文心”（ERNIE）以外，咱们也快速扩展了“百度千帆”的模子库，纳入了现时最受饶恕的模子，如DeepSeek、GLM、MiniMax等等。咱们也握续看到来自外部用户的token消费增长。

　　值得一提的是，咱们“支握新模子的接入”并不单是简便的“即插即用”，这背后意味着咱们需要更高水平的推理才能以及更高效的模子管事才能。百度有才能大领域踏实运行这些模子，并在相似算力条目下支握更多的token需求。

　　据咱们不雅察，用户需求平时溜达在各个行业，包括互联网、自动驾驶、游戏、高端制造等。不仅是现存客户在增加支拨，咱们也在不停获取到新的客户，包括一些传统道理上并不重度依赖AI和云狡计的行业，如零卖和IP驱动的消费品牌。

　　全体来看，咱们可触达的阛阓仍在握续蔓延。在需求保握强壮、供给相对垂危的大环境下，咱们正在积极引申算力容量、擢升资源欺诈效果，以便更好地支握不停增长的客户需求。

　　之是以咱们有信心能捕捉到这些用户需求，是因为咱们信服自身各异化的全栈AI才能。这也为咱们带来了几个结构性上风。起初是效果上风。由于咱们具备全栈自研与优化才能，咱们约略为客户提供极具竞争力的性价比。第二是咱们自研的AI技能与才能在行业中获取了平时认同，并一经在真是场景中得到考据。

　　利润率方面。利润率的中枢驱上路分是业务结构的变化。GPU云频繁比传统的CPU云具有更高的利润率，原因有几点。起初，GPU云在技能上更为复杂、门槛更高。百度现实上是中国最早领域化建立GPU云的云管事商之一，何况一直保握行业最初的地位。其次，现时需求依然相等强壮，而高质料供给相对垂危，客户更敬重的是居品的踏实性与可用性，而不单是是成本。此外，咱们的自研芯片以及全栈AI才能也为咱们提供了进一步优化成本的空间，而客户结构的握续优化也有助于擢升利润率。

　　跟着GPU云在全体云基础标准收入中的占比不停擢升，咱们以为百度云业务的概括利润率将得到握续改善。这是一个结构性的经久趋势。一言以蔽之，咱们对百度云业务的经久盈利才能保握信心。

　　花旗银行分析师Alicia Yap：我的问题商量百度的基础模子。在竞争日益强烈的环境下，百度怎样看待文心大模子的定位？斟酌畴昔，公司在投资方面有哪些谋划，以及畴昔模子迭代的要点标的是什么？

　　李彦宏：现时大模子景色变化相等连忙。不管是在中国照旧全球范围内，各家参与者都在握续发布新模子。咱们以为，模子才能将持续快速演化，而强壮的自研基础模子才能仍然是不成或缺的。因此，咱们将持续坚定参预文心大模子。

　　与此同期，咱们长久以为模子的价值最终要通过应用来体现。因此，咱们一直坚握“应用导向”的旅途。每一次文心大模子的迭代，都是由真是的居品需乞降具体场景所驱动的。近期，咱们发布了文心大模子5.1版块，在行业的大讲话模子中，咱们的文本才能和搜索才能均取得了最初收成，这也体现出文心大模子在文智商略、推理以及搜索才能方面的握续特殊。

　　斟酌畴昔，咱们将持续围绕中枢应用场景鼓动文心大模子的迭代，这些场景包括AI搜索、数字东说念主、智能体等。咱们长久信服，这些是最具价值后劲的应用标的。

　　咱们的指标是在最重要的需求领域打造出最强的才能。举例，咱们会握续擢升文心大模子对用户意图的剖析才能以及内容质料评估才能，从而让AI搜索提供更准确、更高质料、更智能的放胆。同期，咱们也在增强文心大模子的文本与多模态才能，使数字东说念主愈加生动、愈加传神，并在电商直播等场景中更有用地与用户互动并促进治愈。

　　咱们还坚强化代码才能，以更好支握编程责任，让用户不错通过当然讲话构建应用。跟着编程才能在AI时间变得越来越重要，这也将成为咱们要点参预的标的。此外，咱们还会握续擢升文心大模子在复杂真是宇宙场景中识别更优处罚决议的才能，匡助各行业企业擢升运营效果。

　　为了更好支握上述标的，咱们也对模子团队进行了组织治愈，并将在需要时握续优化组织结构。咱们有信心百度的文心大模子会在上述各个方面握续变强。

　　除了文心大模子以外，咱们还领有一系列更小、更快、更高效的模子，以及针对不同场景优化的模子组合。不同应用场景对才能、成本、蔓延和部署效果的要求各不相似，而咱们的指标长久是为每一个应用场景提供最好的处罚决议。

　　从经久来看，咱们以为AI应用的后劲空间仍然巨大，还有好多后劲未被开释。跟着更多AI使用场景不停出现，咱们“应用驱动”的旅途价值将愈加突显，而文心大模子也将在这一进程中变得更强、更有价值。

　　瑞银集团分析师Wei Xiong：起初祝愿公司的云业务握续保握强壮增长。我念念教唆料理层商量利润率方面的问题。跟着AI云基础标准收入的握续、快速增长，咫尺公司AI驱动的业务已占总收入的50%以上。看成投资者，咱们应该怎样看待百度经久的谋划利润率水平？以及，料理层以为畴昔推动利润率擢升的重要身分有哪些？

　　何海建：在第一季度，如众人所见，百度中枢业务中由AI驱动的部分（主要包括传统在线营销以外的业务）初度占到了总收入的50%以上。这是一个热切的里程碑，既体现了AI技能对公司孝顺的握续擢升，也评释咱们的收入结构正在变得愈增多元化。

　　这些高速增长的业务咫尺仍处于领域蔓延阶段。跟着它们在收入结构中占比的进一步擢升，咱们斟酌它们不仅将推动收入增长，也将带动利润率的蔓延，从而为公司带来多重、可握续的经久盈利改善驱上路分。

　　在现时阶段，咱们正以坚定的信念投资那些最具计谋道理的契机，同期也相等疼爱这些投资的投资陈说率（ROI）。咱们信服，今天所构建的这些才能将在畴昔多年影响咱们的利润结构，并匡助百度酿成握久的竞争上风。

　　底下我具体谈一谈几个重要的业务领域。

　　起初，AI云基础标准业务。GPU云在结构上比传统的CPU云具有更高的利润率，其驱上路分包括更强的需求、更垂危的供给链、更高的技能壁垒以及更有意的订价才能。因此，跟着其在全体业务结构中占比不停擢升，咱们斟酌它将成为推动利润率改善和蔓延的热切能源。

　　其次是AI应用业务。这类业务自然具备较高利润率，中枢原因在于其具有粘性较强的订阅模式，何况跟着业务领域的扩大将渐渐酿成运营杠杆效应。

　　第三是自动驾驶出租车（Robotaxi）业务。自咱们在武汉已毕盈亏均衡以来，单元经济模子握续改善。固然咫尺咱们的业务仍处于投资阶段，但跟着领域的扩大，咱们信服畴昔的盈利旅途正在变得越来越显然。

　　此外，在公司层面还有一些值得强调的极度杠杆：一是咱们握续在全公司范围内推动成本优化与运营效果擢升；第二，咱们正在大领域应用AI技能来擢升公司里面的坐蓐力；第三，在基础标准层面，咱们握续擢升管事器欺诈率，跟着期间的推移，这也会平直改善利润率。

　　总的来说，咱们的收入结构正在向更高利润率、更高增长的业务标的转化。全栈AI才能会为咱们带来成本效果上风，而公司层面的坐蓐力擢升也在握续累积。咱们以为，中经久来看，公司的利润率轨迹黑白常有劝诱力的，何况咱们也信服它具有可握续性。

　　摩根士丹利分析师Gary Yu：我的问题是对于百度的自动驾驶出租车业务。料理层能否为咱们先容一下百度在外洋阛阓Robotaxi业务的最新进展？咱们应该怎样剖析业务的运营领域？Robotaxi业务在国内与外洋之间的收入结构（占比）怎样？此外，国内与外洋业务在利润率方面的对比怎样？从经久来看，百度怎样看待我方在Robotaxi行业生态中的脚色？料理层以为百度更像是运营方、技能提供方，照旧运营平台？

　　李彦宏：起初从领域来看，“萝卜快跑”（Apollo Go）仍然是全球最初的自动驾驶出租车运营平台。收尾4月，咱们的累计载客量已特殊2200万次。

　　中国事全球最灵通的Robotaxi阛阓之一，因此咱们国内的运营领域咫尺显贵最初外洋阛阓。这是一个自然则然的放胆。但咱们也看到，2026美加墨世界杯中国官方网页版全球越来越多的阛阓正在渐渐向Robotaxi灵通，监管环境也在变得愈加积极、宽松。

　　咱们相等雀跃的是，咱们在国内经久积聚的运营训戒为咱们的国际化扩展奠定了精辟基础。往常几个季度，咱们在外洋阛阓一经取得了显贵进展。事实上，咱们是在几个季度前才运行加快外洋蔓延，但咫尺咱们的业务河山一经笼罩欧洲、中东和亚洲的多个重要阛阓。

　　这么的扩展速率响应出咱们技能与运营体系在不同阛阓环境中的可复制性与可扩展性。咱们对外洋拓展的信心主要来自咱们在中国阛阓已考据的大领域运营才能。

　　多年来，咱们在真是的说念路环境中积聚了皆备无东说念主驾驶的运营训戒，涵盖了复杂路况、运营挑战以及只好在大领域运行下才会出现的各样“长尾问题”。这些训戒并不是不错快速复制的，它们也握续优化了咱们的算法和运营标准，使百度的Robotaxi系统在每一次行驶中都变得愈加隆重。

　　当咱们走向全球阛阓时，这些积聚的训戒也随之输出，匡助咱们更快地在当地阛阓落地。举例，咱们从香港到伦敦的业务鼓动即是一个很好的例子。香港一直是咱们热切的右舵阛阓。在往常一年多期间里，咱们在当地积聚了大量运营训戒，这些训戒也匡助咱们近期胜仗地进入伦敦阛阓，毕竟伦敦同样是一个右舵驾驶阛阓。

　　盈利才能方面，Apollo Go一经在中国最大运营城市中已毕了单车经济模子的盈亏均衡，固然咱们的订价仍然较低。跟着咱们渐渐向全球进攻，全体订价环境会更为有意。因此，咱们以为咱们的外洋业务在领域化之后将具备更强的盈利后劲。同期，国际阛阓（不包括中国和好意思国）的全体领域致使可能大于中邦原土阛阓。

　　临了，对于咱们在全体Robotaxi生态中的经久脚色。我以为咫尺下论断还为前卫早，因为扫数的Robotaxi行业仍在快速演进，产业链结构和买卖模式都还在酿成的进程之中。咱们现时的业务要点仍然是握续扩大领域、长远技能与运营上风，并保握全球最初地位。在此基础上，跟着全体生态的逐步熟识，咱们将会有更高的计谋生动性来界说自身脚色、捕捉经久价值。

　　杰富瑞分析师Thomas Chong：跟着扫数行业握续加大对AI技能的投资，投资者们应该怎样看待百度在2026年的成本开支水平？料理层如安在AI投资与股东陈说之间进行成本树立优先级的量度？临了，料理层能否为咱们先容一下公司在香港“双重主要上市”方面的最新进展？

　　何海建：对于您提到的成本开支问题，咱们的全体策略是在保握计谋性投资强度的同期，坚握审慎的财务顺序。AI仍然是百度最热切的经久契机，咱们将握续投资基础模子，确保自身在技能前沿的竞争力，同期也会在更平时的全栈AI才能上握续参预。

　　从财务角度来看，咱们具备支握这一投资强度的才能。正如你所看到的，咱们的谋划利润和谋划现款流仍然保握健康水平，同期全体现款储备也处于隆重状态。本季度咱们的谋划现款流持续保握正向，约为27亿元东说念主民币，这是自前年三季度转正以来集结第三个季度为正。与此同期，咱们也在使用多元化的融资渠说念和不同的金融器具，包括谋划租借、融资租借以偏激他低成本银行借款等景色，为AI的投资提供资金支握；同期保握健康的现款情状、隆重的财富欠债表以及经久合理的融资结构。

　　对于股东陈说，这同样是咱们体恤的优先事项。咱们的态度长久莫得转换。在上个季度，咱们布告了新的股票回购野心，并初度引入了现款分成政策。畴昔，咱们将持续在经久AI投资与股东陈说之间保握均衡，勇猛于为股东创造可握续价值。

　　临了对于您提到的香港“双重主要上市”问题。咱们一直在握续评估有助于开释公司经久价值的各种成本阛阓举措。咱们以为，百度的内在价值黑白常可不雅的，也会保握生动、积极的作风去探索怎样更好地体现这一价值。在具体的决策进程中，咱们会概括接洽阛阓环境、监管要求以及股东利益，并在有实质性进展时实时与阛阓、与众人进行疏浚。

　　好意思银好意思林分析师Miranda Zhuang：我的问题商量公司的AI智能体。跟着咱们快速进入智能体AI时间，投资者们应该怎样剖析百度在AI应用与AI智能体方面的计谋布局？料理层怎样看待畴昔的买卖化模式？举例，百度的AI智能体会基于token计费，经受订阅制模式，照旧花样制收费模式？

　　李彦宏：正如我在上周百度创作家大会上提到的，在往常三年中，咱们以为最热切的AI 技能冲破主要来自模子才能的跃迁。但本年的情况有所不同。本年的技能冲破初度由AI智能体和AI应用自己驱动，这两者成为了全球体恤的焦点。这一滑变也考据了咱们经久以来的一个判断：在AI时间，价值最终是在应用层已毕的。

　　AI应用一直是百度的计谋要点。咱们围绕真是的用户需求与应用场景构建了齐备的居品组合，既包括AI原生居品，也包括对现存居品的AI化升级，笼罩个东说念主用户、企业以及各种行业垂直领域。

　　在这一居品矩阵中，有几个标的咱们以为尤其热切。第一是“大搜索”业务，这是咱们最大的面向消费者的居品，亦然咱们握续用AI技能矫正的中枢居品之一。咱们正在全球范围内引颈AI搜索体验，将最新的AI搜索才能带给数亿用户，使搜索约略在领域化场景下为用户提供更智能、更结构化、更有匡助的谜底。

　　第二是数字东说念主业务。咱们握续推动成本下跌与领域化才能擢升。跟着成本缩短，数字东说念主正在变得愈加普及，商家不错通过更低门槛去使用，并已毕大领域部署。在电商直播中，数字东说念主正在展现出越来越强的治愈才能，在很厚情况下，其发挥一经接近致使特殊真东说念主主播。

　　第三是“秒哒”编程居品。跟着才能的不停擢升，它不错支握更平时的应用与责任流，通过当然讲话缩短个东说念主和企业用户构建AI应用的门槛。

　　第四是咱们的“伐谋”智能体。它能匡助企业用户大意复杂且动态变化的真是宇宙场景，并不停进化以识别更优解并擢升全体效果。跟着其在更多行业、更多复杂场景中的应用，它也会握续变得更强。

　　在这四个标的中，第一类（搜索）彰着更偏告白买卖模式；此后三类则更偏向订阅制、按使用量或token计费的模式。

　　在我看来，搜索是AI原生应用中一经酿成共鸣的巨大阛阓，而像“秒哒”这么的AI编程居品，在全球范围内也已有雷同居品考据。对于数字东说念主和“伐谋”这类AI智能体，咫尺行业内还莫得酿成平时共鸣。这是咱们的中枢判断。咱们以为它们都代表着巨大的潜在阛阓，但咫尺参预这一标的的公司仍然未几。

　　除此以外，咱们也在探索新的AI原生居品形态，举例“百度搭子DuMate”即是一个例子。它是一个通用型的AI智能体，约略将AI技能融入东说念主们的日常责任流与任务处理之中。

　　在买卖化方面，全球行业仍处于相等早期阶段，买卖模式仍在不停演进。咫尺来看，以token计费是更常见的景色，本体上是用户为基础模子的才能付费。但跟着期间推移，AI应用与AI智能体将约略完成越来越复杂的真是任务，接近致使雷同东说念主类责任才能。

　　因此，咱们信服畴昔的买卖模式会变得愈增多元，并更以放胆为导向。也即是说，用户将为坐蓐力擢升、期间从简、更好的体验以及具体的放胆付费。最终，咱们信服用户将为AI智能体或AI应用自己付费，而这一阛阓的领域将广宽于仅基于token计费的阛阓。

　　高盛分析师Lincoln Kong：我念念教唆料理层，您对中国国内AI芯片增永久景及竞争景色有哪些认识？咫尺中国的AI芯片阛阓的情况怎样？百度的昆仑芯在阛阓中的定位是什么？近期料理层不雅察到哪些需求端的趋势？

　　沈抖：我以为中邦原土自研的AI芯片阛阓仍处于早期阶段，但发展速率很快。咱们一经看到，AI相关的狡计需求正在发生结构性治愈：从过往的以进修持主，渐渐转向进修与推理并重，而且推理的占比正在不停擢升。

　　跟着智能体应用、各种行业的垂直应用、以及新形态应用的不停涌现，推理正在成为狡计需求中越来越热切的构成部分。咫尺行业内正涌现出新一波的推理需求，这类需求具有更高频、更实时、更复杂的特质。

　　在供给侧，国内的AI芯片在短期内仍濒临一定挑战，主要体当今产能与供应链熟识度方面，这在一定进度上是由于需求增长速率特殊了供给才能。但从经久来看，在强壮的制造基础和供应链体系支握下，中国的半导体产业正在快速发展，咱们信服国内自研芯片的才能也会握续擢升。

　　在竞争层面，咱们长久信服，AI芯片的竞争不单是取决于“能否委派芯片”，更热切的是这些芯片能否在各样化的真是场景中已毕踏实、高效地运行。国内芯片在一些最前沿的进修场景中，与全球起初进居品比较仍存在一定差距；但在推理场景中，国内芯片一经具备很强的相关性和竞争力。跟着推理需求的握续增长，这一上风会越来越裸暴露来。

　　对于企业用户而言，他们体恤的不单是是芯片的原始性能，更热切的是系统层面的才能，包括大领域运行的踏实性、与主流模子和框架的兼容性、转移成本与使用门槛、对大领域集群部署的支握才能，以及最终的全体成本效果。因此，咱们以为阛阓将渐渐将眼力放在约略在这些维度全面胜出的公司上。

　　昆仑芯在上述这些方面都具备较好的竞争力。此外，昆仑芯不单是是一个沉寂的芯片居品，它亦然百度全栈AI才能的热切构成部分。基于从基础标准到应用的全栈才能，咱们不错在不同层面握续优化，包括擢升模子效果、缩短推理成本，并为用户提供更具性价比、更踏实、更易部署的AI基础标准。

　　咫尺，咱们一经看到昆仑芯的客户需求握续增长、行业笼罩范围不停扩大。咱们也信服，昆仑芯在畴昔的行业发展机遇中具备精辟的竞争地位。（完）

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