（着手：宏不雅与商品）

1、大势研判：

5月14日下昼，商务部举行例行新闻发布会，新闻发言东谈主何咏前就中好意思经贸贪图的相关问题进行了回答。何咏前先容，当地时分5月13日，中好意思经贸中方牵头东谈主、国务院副总理何立峰与好意思方牵头东谈主、好意思国财政部长贝森特在韩国举行经贸贪图。两边以两国元首伏击共鸣为领导，秉持相互尊重、和平共处、和洽共赢的原则，就处理相互热心的经贸问题和进一步拓展求实和洽进行了坦诚、深远、成就性交流。

本周商品分化。限制本周，轮廓指数点位为3403.54，周涨跌幅为-1.34%。分类指数方面，工业指数点位为3140.76，周涨跌幅为-0.44%；农业指数点位为1737.47，周涨跌幅为-1.25%；有色指数点位为4146.57，周涨跌幅为-0.91%；能化指数点位为1875.93，周涨跌幅为1.01%；玄色指数点位为2517.71，周涨跌幅为-1.61%。

2、重心策略：棉花

本周郑棉主力走弱。中永远来看，新年度减产预期对盘面有所救助，破费加多，沟通前年结转库存处于低位，预测今年度供应较为垂危。与此同期，有计划到计策端对扶直面积预期有所调控，热心抛储情况。短期来看，国内纺企、织厂原料去库，不外有计划到市集厚谊有所降温，郑棉节后走势偏弱，预测短期督察轰动走势，热心放储情况对盘面的影响。

风险指示：

铁水产量出现拐点；末端需求说明疲软；地缘政局再度升级。

+

论说正文

一、市集综述

5月14日下昼，商务部举行例行新闻发布会，新闻发言东谈主何咏前就中好意思经贸贪图的相关问题进行了回答。何咏前先容，当地时分5月13日，中好意思经贸中方牵头东谈主、国务院副总理何立峰与好意思方牵头东谈主、好意思国财政部长贝森特在韩国举行经贸贪图。两边以两国元首伏击共鸣为领导，秉持相互尊重、和平共处、和洽共赢的原则，就处理相互热心的经贸问题和进一步拓展求实和洽进行了坦诚、深远、成就性交流。

本周商品分化。限制本周，轮廓指数点位为3403.54，周涨跌幅为-1.34%。分类指数方面，工业指数点位为3140.76，周涨跌幅为-0.44%；农业指数点位为1737.47，周涨跌幅为-1.25%；有色指数点位为4146.57，周涨跌幅为-0.91%；能化指数点位为1875.93，周涨跌幅为1.01%；玄色指数点位为2517.71，周涨跌幅为-1.61%。

二、商品板块说明

三、热门品种

（一）棉花

棉花：节后厚谊省略，盘面有所回落

1、据外媒机构，刻下加州SJV地区配水额度远低于作物需求，导致20-30%的作物休耕，另可能给部分已播撒的作物孕育带来不利影响。

2、好意思棉各区晴热少雨墒情偏弱，西得州野火风险攀升，各地农户抢持晴晴天气抢播，后期多区域有降雨及雷暴经由。

3、2026年4月，中国棉纺织行业采购司理东谈主指数（PMI）为43.35%，较上月回落20.67个百分点，重回荣枯线下方。

4、本周郑棉主力走弱。中永远来看，新年度减产预期对盘面有所救助，破费加多，沟通前年结转库存处于低位，预测今年度供应较为垂危。与此同期，2026美加墨世界杯中国官方网页版有计划到计策端对扶直面积预期有所调控，热心抛储情况。短期来看，国内纺企、织厂原料去库，不外有计划到市集厚谊有所降温，郑棉节后走势偏弱，预测短期督察轰动走势，热心放储情况对盘面的影响。

（二）白糖

白糖：库存压力犹在，郑糖上方空间有限

1、本周郑糖主力冲高后回落，上方压力位有所浮现。海外油价较高沟通主产国巴西新榨季运行，预测巴西制糖比将接续下调。不外海外糖价受近期油价大跌影响有所下调，预测下落空间有限。国内方面，本榨季超预期增产牵累糖价。不外有计划巴西制糖比可能走低，沟通入口许可证或进一步收紧，海外糖价止跌企稳，国内糖价筑底走强，热心上方空间。

2、据巴西对外交易通知处数据自大，2026年4月，巴西出口至中国原糖数目为3.98万吨，同比减少10.99万吨。2026年1-4月，巴西出口至中国原糖数目为15.63万吨，同比减少23.65万吨。2025/26榨季限制4月底，巴西累计出口至中国原糖数目为160.34万吨，同比加多64.15万吨。

3、据巴西航运机构Williams发布的数据自大，限制5月13日当周，巴西口岸恭候装运食糖的船只数目为47艘，此前一周为43艘。口岸恭候装运的食糖数目为183.8万吨，此前一周为179.11万吨。其中，高档第原糖（VHP）数目为177.6万吨。桑托斯港恭候出口的食糖数目为146.56万吨，帕拉纳瓜港恭候出口的食糖数目为27.06万吨。

四、风险指示

各品种产业链供求变化不足预期。

申银万国期货有限公司

黄莹

从业资历号：F03148260

走动扣问号：Z0022869

尊龙凯时中国官方入口

邮箱：shenyb@sywgqh.com.cn

连络所长处：薛鹤翔

从业资历号：F03115081

走动扣问号：Z0022482

邮箱：xuehx@sywgqh.com.cn

薛鹤翔（执业编号：F03115081）

上海财经大学经济学博士，新钞票宏不雅最好分析师，历任大型券商首席策略分析师、大型券商钞票看护部连络总监、着名钞票看护机构连络院院长，屡次荣获“新钞票”、“水晶球”等证券业荣誉奖项。在《经济连络》、《经济学季刊》、《统计连络》等着名学术期刊发表多篇论文。上海财经大学专科硕士特聘导师。

+

声明

本公司具有中国证监会核准的期货走动扣问业务资历

（核准文号 证监许可[2011]1284号）

连络局限性和风险指示

论说中依据和论断存在鸿沟局限性，对将来预测存在不足预期，以及宏不雅环

境和产业链影响身分存在不笃定性变化等风险。

分析师声明

作居品有期货走动扣问执业资历，保证论说所吸收的数据均来自合规渠谈，分析逻辑基于作家的做事领悟，本论证明晰准确地反应了作家的连络不雅点，勤恳孤独、客不雅和公谈，论断不受任何第三方的授意或影响，作家及利益关连方不曾因也将不会因本论说中的具体推选想法或不雅点而平直或障碍取得任何阵势的失当利益。

免责声明

     本论说的信息均着手于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、竣工性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和提倡不会发生任何变更。市集有风险，投资需严慎。咱们勤恳论说践诺的客不雅、公谈，但文中的不雅点、论断和提倡仅供参考，论说中的信息或想法并不组成所述品种的买卖出价，投资者据此作念出的任何投资有经营与本公司无关。

     本论说所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理正当使用本论说所提供的信息、提倡，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本论说所提供的信息、提倡用于违规指标，所产生的一切经济、法律职守均与本公司无关。

     本论说的版权归本公司所有。本公司对本论说保留一切职权，未经本公司书面许可，任何机构和个东谈主不得以任何阵势翻版、复制和发布。如援用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本论说进行有悖答应的援用、删省和修改。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP