（开端：宏不雅与商品）

晚上好！本周申万期货中枢研报推送：

国内宏不雅：

刻下国内宏不雅经济呈现“祥和复苏、结构分化、内需偏弱、策略托底”的格式。物价端，4月CPI同比高涨1.2%、中枢CPI同比高涨1.2%，祥和回升但力度有限，做事破钞改善对冲食物价钱负担；PPI同比高涨2.8%、环比高涨1.7%，受海外大批商品与工业需求回暖拉动，收尾长期通缩、确立超预期，高卑劣利润格式旯旮改善。金融端，社融存量同比增长7.8%、M2同比增长8.6%，总量保捏宽松但4月新增社融与信贷显着走弱，住户贷款捏续草率、企业信贷靠单据与中长期样式接济，资金在金融体系千里淀特征显着。合座看，经济动能弱确立、内生能源不足，物价与金融数据均指向“稳增长靠策略、复苏看内需”，后续仍需在提振破钞、安谧地产、涌现信贷传导上捏续发力，激动宽松资金向实体有用滚动。

股指：

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本周股指冲高回落，半导体、AI 算力、存储芯片等硬科技赛说念仍然是资金关提神点，礼貌5月14日本周融资范畴加多91.54亿元。咱们觉得本轮科技的高涨并不单是是对往常捏续向好预期带来的估值启动，同期有苍劲功绩高涨带来的基本面接济，在功绩捏续向好下科技股估值有望得到重塑。

国债：

本周国债期货价钱小幅高涨，央行公开市集逆回购净回笼505亿元，开展3000亿元买断式逆回购操作，标明支捏性货币策略态度的作风，Shibor处于低位，市集资金面保捏宽松，货币基金天弘余额宝7日年化收益率跌破1%关隘，普及机构对国债成立需求。好意思国4月CPI同比高涨3.8%，创近三年新高，PPI同比高涨6%，创2022年12月以来最高水平，好意思伊在霍尔木兹海峡不时僵捏，核问题与制裁不对深重，谈判堕入僵局，好意思债收益率回升，关怀阐述情况。国内4月外贸出进口增速均超预期，顺差保管高位，外需韧性苍劲，CPI同比高涨1.2%，PPI同比高涨2.8%，均高于预期，主要受海外大批商品、能源及化工原料加价带动。4月M2同比增速8.6%，较3月小幅抬升，社融存量和M1同比略有回落，总体金融环境流动性填塞，但需求端确立偏弱。一季度货币策略推论评释暗示下阶段要不时实施好礼貌宽松的货币策略，增强策略前瞻性天真性针对性。在资金面宽松的布景下，展望国债期货价钱将不时企稳回升。

原油：

刻下海外原油期货价钱中枢启动要素以中东地缘打破、大众供需缺口、好意思伊谈判阐述与宏不雅流动性预期为主，地缘风险溢价占据主导。第一，中东方位捏续病笃，霍尔木兹海峡通行受限，大众约 20% 海运原油商业受阻，伊朗及海湾国度产能与出口下滑，造成 300 万 —500 万桶 / 日结构性供应缺口，组成油价中枢接济。第二，OPEC + 保管减产、大众真金不怕火厂加工受限，重迭夏日需求旺季驾临，IEA 与 OPEC 均预测 2026 年大众石油需求稳步增长，供需缺口捏续扩大。第三，好意思伊谈判阐述反复，谈判后果胜利影响海峡通航与中东产能收复节律，成为短期油价波动要津开关。第四，好意思联储货币策略预期、好意思元强弱与大众经济景气度，通过风险偏好与需求预期影响油价走势，共同启动原油价钱高位颤动。

铜：

精矿供应捏续病笃景色，印尼Grasberg矿山全面复产推迟，境外湿法铜开工可能受硫酸制约。国度统计局等数据涌现，风电新增装机同比加多，光电新增装机同比下降，汽车产销和地产同比下降，家电同比加多。国内库存周度下降，相宜旺季需求特征。铜价总体可能宽幅区间偏强波动。关怀好意思伊谈判、好意思元、冶真金不怕火产量和卑劣需求等变化。

聚烯烃（PE、PP）：

聚烯烃（PE、PP）：本周聚烯烃颤动，拉丝聚丙烯偏强

1、本周现货方面，线性主流价钱8300-9800。拉丝主流成交价9450-9850。本周聚烯烃标品（LL、PP）坐蓐比例，世界杯(中国)官网线性聚乙烯29.43%（前值本29.81%），拉丝聚丙烯坐蓐比例18.83%（前值24.1%）。

2、本周PE好意思金市集，线性好意思金价1050-1150好意思元/吨。PP好意思金市集价钱，保税区拉丝好意思金主流报盘在1220-1280好意思元/吨。

3、上周PE历练损16.99万吨，环比加多1.27万吨。上周PP历练亏蚀27.78万吨，环比下降0.4万吨。本周石化库存80.5万吨。

4、本周聚烯烃颤动，拉丝聚丙烯偏强，LLDPE偏弱。供给端，线性排产环比下降0.38%，拉丝PP排产环比下降5.27%。需求端，塑编开机率43%，环比捏平。农膜开机率20%，环比下降1%。基本面角度，本周供给端，线性PE基本保管和拉丝PP排产下降显着。卑劣无数行业开工率均下行，石化库存本周小幅下降。现货价钱着落为主。本周中好意思会晤，往常远景浩繁。中东好意思伊之间本周暂无音问，油价仍在高位。中周期角度，油价重点上移现实；化工品价钱趋势诚然波动，不外奴隶原油的价钱重点上移也较为细目。短期，聚烯烃盘面在5月投入需求的收尾期。因此关于聚烯烃而言，下周关怀中好意思会晤之后，海外原油价钱的走势，以及关于聚烯烃两者的联动影响。

玻璃纯碱：

玻璃纯碱：本周玻璃和纯碱期货间隙延续

1、本周现货方面，轻碱主流末端价钱在1070-1250元/吨，国内重碱华北地区1150-1280元/吨，华中地区1070-1250元/吨，华东地区1110-1520元/吨，华南地区1290-1370元/吨。平板玻璃，沙河地区12.28-12.39元/泛泛米，湖北市集48.5-52.5元/重箱。山东地区，54.0-62.0元/重箱。

2、纯碱行业本周行业开工率80%，环比下降6%。

3、浮法玻璃周过活融量，14.7635万吨，环比加多900吨/日。

4、库存方面，本周浮法玻璃库存6892万重箱，环比下降148万重箱（卓创）。本周纯碱坐蓐企业库存175.14万吨，环比加多0.14万吨。（卓创）

5、本周玻璃和纯碱期货间隙延续。基本面角度，本周玻璃的日融量有所反弹，库存小幅下降。短期角度，库存有待消化的压力依然存在。中长期角度，本年2季度的玻璃供需消化有限，留给了夏日一定的压力。伴跟着中好意思会晤，后续市集或愈加聚焦于破钞的提振。不时关怀当下的房地产末端破钞改善能否助力玻璃产业消化存量。纯碱本周不时间隙，行业开工率80%，开工率下降。主要受到库存回升的压力，沟通往常卑劣需求仍有压力，也曾回升的纯碱库存的去库压力或进一步罢了在现货的估值上。同期，利润情况联碱法好于氨碱法。总体纯碱供需偏宽的格式未变，也意味着往常供需消化的压力依然长期存在。

+评释信息

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有计划评释：《申万期货周度中枢不雅点--20260515》

对外发布时分：2026年05月18日

评释发布机构：申银万国期货有限公司

申银万国期货有限公司

相聚东说念主：黄莹

从业阅历号：F03148260

交往盘问号：Z0022869

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