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　　著作源头：国金电子讨论

　　宏不雅层面，好意思国4月PPI年率录得6%，为2022年12月以来新高，高于阛阓预期的4.9%。4月CPI同比升至3.8%，创下近3年新高；其中好意思国汽油价钱同比高涨28.4%、燃油价钱同比暴涨54.3%；商品与就业价钱均出现高涨。据CME FedWatch，阛阓现在计入好意思联储加息25bp的概率超过30%。好意思国国债利率上行，2年期国债收益率升至4.065%、10年期国债收益率升至4.530%、30年期国债收益率升至5.071%，吊唁端利率同步上行。白宫本周晓示Warsh已证据成为好意思联储主席。此外，好意思联储撑捏降息的鸽派理事米兰晓示去职。

　　受宏不雅数据影响，本周加密货币收盘总市值为2.70万亿好意思元，环比上周高涨1.5%。比特币收盘价为78，131好意思元/枚，环比上周下滑2.6%；以太坊收盘价为2，180好意思元/枚，环比上周下滑5.5%。现在BTC捏仓均价约为54，273好意思元/枚，较上周高涨，低于短期投资东谈主捏仓资本；加密货币胆寒规划指数本周为42，处于“中性”区间，热诚较上盘活冷。期权阛阓相对看涨明天一周行情，但看跌明天一个月及下半年行情。字据CoinCarp，人人加密货币本周累计成交0.72万亿好意思元，环比上周增长4.5%。本周Coinbase现货累计成交111亿好意思元，环比上周增长6.7%。

　　人人政策与产业新闻方面：好意思国究诘院银行委员和会过Clarity法案，将提交究诘院全体会议审议；其中条款退却总统及国会议员担任加密金钱刊行方的修正案被否决。好意思国存管信赖和算帐公司（DTCC）将在其基于区块链的典质品经管平台中使用Chainlink基础次第。中国香港首例CRS刑事案定罪宣判，加密金钱强制申报纳入CRS 2.0。韩国金融委员会晓示将于本年7月发布代币证券有关的法律下级章程更动案及指南，代币证券轨制将于来岁2月郑重实施；该决议规划允许将多个同类型金钱系结刊行投资证券，变嫌现在仅限单一金钱（如特定房地产）刊行的为止。贝莱德、富兰克林、大摩等传统金融巨头纷繁入局代币化产物。Bitget完成墨西哥有关合规注册，进一步鼓励拉好意思阛阓布局。OKX拟收购韩加密来往平台Coinone约20%股份，加码韩国加密阛阓布局。

　　公司新闻方面：Strategy晓示拟回购约15亿好意思元本金边界的2029年到期可转念债券。其暗示回购资金可能来自出售比特币所得。Kalshi与盈透证券达成相助并完成预测阛阓仓位集成。Kraken母公司Payward正以200亿好意思元进行新一轮融资，晓示与富兰克林邓普顿树立相助相干。嘉信答理郑重向零卖客户推出加密账户，撑捏BTC与ETH来往。Gemini信用卡业务同比大幅增长，初次暴露预测阛阓业务数据。MARA Q1净亏空13亿好意思元，拓展Long Ridge 485MW电力。

　　投资提议：

　　面前加密阛阓运转转暖，提议和顺电力容量弥漫、估值相对来往、与大公司相助的AIDC公司，以及鼓励万物来往所策略的加密来往平台和屯币龙头公司。

　　有关标的：

　　Circle、Robinhood、MicroStrategy、TeraWulf、Iren、Hut 8、Cipher Digital等。

　　风险教唆：

　　人人宏不雅及流动性风险，人人Web3监管政策变化，收罗安全风险，金融滋生品风险，Web3机构法律合规风险。

　　本周行情回顾

　　■ 行情回顾

　　字据CoinMarketCap， 本周加密货币总市值为2.70万亿好意思元，环比上周增长1.5%。比特币收盘价为78，131好意思元/枚，环比上周下滑2.6%；以太坊收盘价为2，180好意思元/枚，环比上周下滑5.5%。好意思国4月PPI年率录得6%，为2022年12月以来新高，高于阛阓预期的4.9%。4月CPI同比升至3.8%，创下近3年新高；其中好意思国汽油价钱同比高涨28.4%、燃油价钱同比暴涨54.3%；商品与就业价钱均出现高涨。据CME FedWatch，阛阓现在计入好意思联储加息25bp的概率超过30%。好意思国国债利率上行，2年期国债收益率升至4.065%、10年期国债收益率升至4.530%、30年期国债收益率升至5.071%，吊唁端利率同步上行。白宫本周晓示Warsh已证据成为好意思联储主席。此外，好意思联储撑捏降息的鸽派理事米兰晓示去职。

　　字据Glassnode，现在BTC捏仓均价约为54，273好意思元/枚，较上周高涨；面前币价低于短期投资东谈主捏仓资本、但超过经久投资东谈主捏仓资本。加密货币胆寒规划指数本周为42，处于“中性”区间，热诚较上盘活冷。

　　期权阛阓率领明天一周走平，下半年转为看跌。字据CoinGlass，Deribit夸耀期权阛阓相对看跌下半年行情。明天7天若BTC高涨，则累计多单算帐强度大；明天30天若BTC下落，则累计空单算帐强度大。

　　字据CoinCarp，人人加密货币本周累计成交0.72万亿好意思元，环比上周增长4.5%。本周Coinbase现货累计成交111亿好意思元，环比上周增长6.7%。

　　产业及公司新闻

　　■ 人人政策及产业新闻

DTCC正膨大其典质品系统，并引入Chainlink集成决议

　　据BlockBeats报谈，好意思国存管信赖和算帐公司（DTCC）将在其基于区块链的典质品经管平台中使用Chainlink基础次第，这也意味着两边此前的相助将进一步膨大至华尔街中枢风险经管职能之一。

　　DTCC暗示，其典质品AppChain将吸收Chainlink的Runtime Environment（CRE）及数据尺度，以撑捏订价、估值、保证金经管、典质品优化和结算等功能。

传统金融巨头纷繁入局代币化产物，贝莱德、富兰克林、大摩等动作握住

　　据BlockBeats报谈，大祖传统金融巨头正纷繁报复链上代币化金融产物，人人代币化实践天下金钱（RWA）阛阓边界已冲突 300 亿好意思元，行业正从早期实验阶段迈向机构级基础次第、互操作性与合规链上金融体系建筑阶段。近期链上代币化阛阓进展握住：

　　贝莱德已向好意思国SEC提交新的代币化基金结构苦求，并再次遴荐Securitize提供链上基础次第撑捏。新架构将链上基金份额通盘权记载与受监管的过户代理及投资者准入系统进行整合，完毕链上与传统金交融规体系的结合。Securitize暗示，旗下Securitize Transfer Agent将负责磋议公链上基金份额的官方通盘权记载，这意味着链上捏仓数据将平直投入受监管的基金登记体系。

　　富兰克林邓普顿也与加密来往平台Kraken母公司Payward官宣树立相助相干，两边将共同探索传统金融产物的链上代币化契机。相助内容将涵盖代币化股票、合规托管、主动经管型收益产物，以及通过Kraken OTC与Prime就业提供机构级加密流动性。两边将重心讨论推出富兰克林邓普顿金融产物的链上版块，包括面向机构客户的收益类产物，并可能进一步向Kraken更浅近的用户群敞开部分产物。

　　摩根大衔尾样规划推出第二支代币化货币阛阓基金JLTXX。其在5月12日其提交了JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund（代码JLTXX）的备案文献，该基金将在以太坊链上刊行数字代币，基金底层为好意思国国债和回购契约组合。

中国香港首例CRS刑事案定罪宣判，加密金钱强制申报纳入CRS 2.0

　　据BlockBeats报谈，又名私东谈主银行客户因在《共同申报准则》（CRS）申报中荒芜提供乖僻信息，被中国香港法院判处即时扣留6个月并处罚金50万港元。这是中国香港首例因违犯CRS章程而被刑事定罪的案件，记号着中国香港跨境税务信息申报投入严格法律解说阶段。

　　中国香港方面，《2026 年税务（更动）（自动交换财务账户府上）条例草案》已于2026年3月27日刊宪，4月1日提交立法会首读，预测于2027年1月1日起实施。据中国香港财经事务及库务局显现，港府规划在2026年内完成CARF立法，2028年启动初次加密金钱信息跨境交换。CRS 2.0的中枢变化包括，一是将加密货币、加密滋生品及部分NFT等数字金钱明确纳入强制申报范围，加密来往平台、托管机构及有关基金均需履行KYC义务并向税务部门报送信息；二是条款双重税务住户须向通盘有关辖区同步申报账户信息，退却择一申报；三是强化对离岸空壳公司、眷属信赖等架构的穿透监管，条款识别并上报最终内容限制东谈主信息。

韩国金融委员会公布代币证券鼓励决议，拟允很多金钱系结刊行

　　据BlockBeats报谈，韩国金融委员会在举行的第二次民官长入代币证券契约体会议上晓示，将于本年7月发布代币证券有关的法律下级章程更动案及指南。代币证券轨制将于来岁2月郑重实施。

　　韩国金融委员司帐划允许将多个同类型金钱系结刊行投资证券，世界杯(中国)官网变嫌现在仅限单一金钱（如特定房地产）刊行的为止。同期，当局将参考国际案例，为股票、债券、货币阛阓基金（MMF）等现存定型证券的代币化制定分阶段道路图。现在，中国香港绿色国债、好意思国MMF已完毕代币证券刊行，纽交所和纳斯达克也正筹备上市股票代币化来往试点。

　　在场酬酢易方面，现在碎屑投资刊行平台的年度投资名额为1000万至2000万韩元，非上市股票场酬酢易所的年度卖出总数为3亿韩元。政府规划在系统化投资者保护的同期，设定有助于扩大初期阛阓流动性的名额。

韩国将试点以区块链进款代币支付政府部门业务经费

　　据BlockBeats和Newsis报谈，韩国财政经济部暗示，数字货币用于国库资金引申试点花式已入选2026年定向型监管沙盒课题。现在政府部门业务鼓励费主要通过政府采购卡（信用卡 / 借记卡）引申，这次试点将允许以基于区块链的进款代币披发和支付。

　　韩国政府称，此举有望通过预设可使用时段和行业范围熏陶资金使用透明度，并借助无中介支付结构减轻小商户手续费职守。该试点规划于本年第四季度郑重启动，先谢世宗市鼓励，后续再随便扩大适用范围。

Bitget完成墨西哥有关合规注册，进一步鼓励拉好意思阛阓布局

　　据BlockBeats报谈，Bitget晓示已在墨西哥完成有关合规注册智商，包括在墨西哥税务经管局（SAT）及金融谍报局（UIF）的注册。该进展体现了Bitget对当地监管条款的喜欢，也为平台在墨西哥及拉好意思地区的经久、安妥发展奠定了进一步的合规基础。

　　跟着拉好意思地区数字金钱阛阓捏续发展，用户、相助伙伴及金融机构关于平台合规才智和专科就业水平的和顺握住熏陶。Bitget 将赓续以墨西哥当作区域布局的紧要阛阓之一，在死守当地适用章程的前提下，捏续熏陶就业才智，并探索与当地银行及金融机构开展相助的可能性。

　　Bitget CEO Gracy Chen暗示，加密行业的监管环境正在捏续演变，平台的经久发展需要树立在对当地章程、阛阓需求及金融体系运作形状的充分明白之上。Bitget 在墨西哥鼓励有和顺册，是其人人合规战术的一部分，也体现了平台勉力于为用户提供更安妥、真确赖就业的经久答允。

OKX拟收购韩加密来往平台Coinone约20%股份，加码韩国加密阛阓布局

　　据BlockBeats报谈，OKX称其正规划与韩国投资与证券公司相助，收购韩国来往平台Coinone约20%的股份。若该来往获批，OKX将成为继Binance投资Gopax之后，第二家投入韩国头部来往平台股权体系的人人来往平台。

　　与此同期，韩国阛阓正在阅历加密来往所股权结构重组。当地银行巨头Hana Financial Group已晓示将收购Upbit运营方Dunamu的约6.7亿好意思元股份，激刊行业进一步整合预期。

好意思国究诘院银行委员和会过Clarity法案，将提交究诘院全体会议审议

　　据BlockBeats和Fortune报谈，比特币矿池巨头Foundry已郑重推出针对诡秘币Zcash的矿池就业。此举记号着对Zcash的紧要招供。该矿池已诱惑多家机构客户，现在其算力已占据Zcash全网新增产量的近三分之一。

　　据BlockBeats报谈，好意思国究诘院银行委员会于5月14日通过《CLARITY法案》，该法案现将提交究诘院全体会议审议。条款退却总统及国会议员担任加密金钱刊行方的修正案被否决。

　　公司新闻

Kraken母公司Payward正以200亿好意思元进行新一轮融资，晓示与富兰克林邓普顿树立相助相干

　　据BlockBeats报谈，Kraken母公司Payward正在以200亿好意思元估值进行新一轮融资。近期，公司以6亿好意思元收购了支付公司Reap，以5.5亿好意思元收购了数字金钱滋生品平台Bitnomial，这两笔来往均按200亿好意思元估值进行。此外，德强健来往所于2026年4月通过二次售股以2亿好意思元买入Payward约1.5%的股份，该笔来往对Payward的估值为133亿好意思元。为筹备上市，Payward正在裁汰约150名职工。

　　此外，人人资管巨头富兰克林邓普顿与Payward晓示树立相助相干，两边将共同探索传统金融产物的链上代币化契机。字据声明，相助内容将涵盖代币化股票、合规托管、主动经管型收益产物，以及通过Kraken OTC与Prime就业提供机构级加密流动性。Kraken 此前已推出代币化股票产物xStocks，公司称该业务自客岁上线以来累计来往量已超过300亿好意思元。另一方面，富兰克林邓普顿面前已刊行多只加密ETF产物，并推出代币化货币阛阓基金BENJI，同期也正在与Ondo Finance相助开采链上金融产物。

MARA Q1净亏空13亿好意思元，拓展Long Ridge 485MW电力

　　据BlockBeats及公司官网报谈，MARA 2026年Q1净亏空13亿好意思元，上年同期净亏空约5.3亿好意思元。讲解期内，公司以均价70，137好意思元卖出约2.08万枚BTC。此外，公司以15亿好意思元并购Long Ridge电力，电费仅1.5好意思分/千瓦时，面前已购入485MW，并有望于2026年下半年购入通盘505MW电力，对应年化EBITDA 1.44亿好意思元。

嘉信答理郑重向零卖客户推出加密账户，撑捏BTC与ETH来往

　　据BlockBeats报谈，嘉信答理正在向零卖客户随便推出加密账户。首批客户已可在Charles Schwab平台来往比特币与以太坊，并可与其他投金钱品一并经管。

Gemini信用卡业务同比大幅增长，初次暴露预测阛阓业务数据

　　据BlockBeats报谈，Gemini发布一季度财报，营收达5030万好意思元，较客岁同期的3530万好意思元增长42%。公司暗示，增长主要来自就业业务、OTC来往以及加密有关信用卡业务。其中信用卡板块收入同比增长约 300%，已接近总收入的一半。

　　Gemini 还初次暴露了其预测阛阓业务数据。自客岁12月上线以来，该业务已诱惑超过2万名用户来往合约，累计来往合约数目超过1亿份，并孝敬约40万好意思元收入。公司称4月来往量较前月进一步增长78%。

Kalshi与盈透证券达成相助并完成预测阛阓仓位集成

　　据BlockBeats报谈，预测阛阓平台Kalshi晓示与盈透证券达成相助。盈透证券已将Kalshi预测阛阓集成至其现存来往平台，用户可在归拢界面经管预测阛阓仓位与传统投资组合，撑捏及时。仓位跟踪、流动性和价钱检讨。初期上线阛阓将聚焦选举效能、兴盛事件和经济场地。

Strategy或出售比特币用于回购可转念债券

　　据BlockBeats报谈，Strategy晓示拟回购约15亿好意思元本金边界的2029年到期可转念债券。其暗示回购资金可能来自出售比特币所得。

　　Strategy称这次回购资金将来自现存现款储备、ATM增发规划所得资金及/或出售比特币所得。公司预测来往将于2026年5月19日前后完成，完成后将刊出有关单子。回购完成后，剩余未偿还2029年可转债本金边界约为15亿好意思元。

　　此前Michael Saylor暗示，Strategy明天可能会小边界出售BTC以应用流动性，但合座仍将捏续净买入。Saylor暗示可能一个月卖出20个基点的BTC，但同月可能会买入其5倍或10倍。其强调，若阛阓合计公司永久不会出售BTC，则会减轻BTC当作金钱的金融属性与信用评级逻辑。

风险教唆

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风险教唆

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人人宏不雅及流动性风险

　　若好意思联储或其他人人主要经济体降息不足预期、财政预算收紧、或量化紧缩，可能对人人流动性产生影响，从而影响Web3阛阓的发达。

人人Web3监管政策变化

　　若人人对Web3的监管政策收紧，可能会影响行业的合规化进度，从而影响新增资金的投入和行业流动性。

收罗安全风险

　　若Web3主要来往所、花式方、作念市商等生态参与者碰到收罗安全风险，梗概现在的加密时代被新时代破解，可能会对行业的发展产生影响。

金融滋生品风险

　　由于Web3行业合规仍处于初期，对金融滋生品监管较少，若部分金融滋生品出现流动性、挪用花式资金、行情下落下的穿仓等事件，则可能会影响基于此金融滋生品的有关生态参与者。

Web3机构法律合规风险

　　若Web3主要来往所、花式方、作念市商等生态参与机构碰到挪用客户资金、作恶筹划、里面来往等法律合规风险，可能会对行业发展带来不利影响。

　　国金电子讨论团队

　　樊志远（电子首席）/邓小径/丁彦文/应明哲/周焕博/戴宗廷/赵汉青/王倩雯/陈矣骄/江浩然

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