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宁德期间逆天的2026年一季报再一次亮瞎了市集的眼！宁王的这份事迹既是本身优秀的握续清晰，亦然行业复苏的信号，这小数从其他锂电板厂商的事迹上不错得回印证。

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锂电铜箔行将迎来回转

天然卑劣整车行业竞争日益加重，但总体出货还在增长，加上出海也在提速，尤其是纯电和混动的纯电续航越来越长，能源电板的出货增速比拟整车昭着要好得多，更别说储能还在快速增长。

锂电板行业这两年的景气度比许多东谈主预期的其实要好许多，旧年Q4行业一度集体抢货，本年天然莫得旧年Q4那么病笃，但总体上的需求并不弱，也就意味着锂电板产业链在这个时分不错多关注关注，尤其是关注度相对比较低的上游原材料端。

这内部又以锂电箔体式尤其值得关注。

为什么呢？

这就要从铜箔的成本开支来提及了。

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制造业的制酿成本会跟着产能增长而呈现下行趋势，尤其是在中国，制造业六合无敌，绝大无数行业很快齐不错从紧缺干成多余，基本上齐是过一两年好日子后行业就最先苦哈哈内卷了。

但骨子上，铜箔单万吨的成本开支当今照旧在4到5亿掌握，跟畴昔几年没啥两样，致使跟2021年那会儿行业高速彭胀期的时分也差未几。

这其实是很挣扎学问的，毕竟畴昔几年锂电板行业产能大彭胀，各个体式的成本齐是沿途下行，原因是铜箔的制造诱骗国产化率照旧比较低。

天然铜箔制造诱骗的国产化程度也一直在握续中，但这几年国产化骨子上只贬责了阴极辊缺少问题，其他的诱骗照旧靠入口为主，导致举座的诱骗采购成本并莫得昭着着落，同期土建、电解槽等体式工艺练习度很高，可挖的降本后劲空间也小，成果就是新产线的产能也很难快速彭胀，行业成本开支永久处于高位。

但另一方面，天然成本开守旧续处于高位，但因为前几年扩产比较凶猛，导致握续供过于求，成果就是2026年Q1铜箔吨净利约2000元，对应投资薪金周期长达25年，企业扩产意愿极弱。

接下来铜箔的产能将靠近握续下滑的趋势，笔据干总共据瞻望，2023-2024年铜箔产能增速超40%，2025年为25%，2026年约16%，2027年约8% 。

要是行业产能彭胀速率最终如预期的那样，那将股东卑劣的锂电板需求提速，加上AI握续爆发，电子箔又进一步压缩了锂电箔的产能，那么接下来一两年，很有可能出现锂电箔供需病笃的情况。

这个逻辑至少现时看并莫得什么污点，十分值得关注，尤其是对于行业龙头而言，它们将领先受益于行业的复苏，比如嘉元科技，事实上，从嘉元科技的2025年报事迹来看，公司也呈现出昭着的事迹复苏迹象。

 02

嘉元科技迎来回转

嘉元科技是“国内高性能锂电铜箔领军企业”、高端极薄铜箔中枢供应商，主营“高性能电解铜箔、复合铜箔、精密铜线”，天然近期猛炒AI，公司因为有一些电子电路铜箔也成为了AI倡导的一份子，世界杯官方网页版但客不雅讲，公司的主要营收开始照旧锂电箔，占了公司营收80%以上。天然也有供货给固态电板厂商、AI行状器PCB供应链、东谈主形机器东谈主干系企业的业务，但这块业务的体量很小。

算作锂电铜箔行业龙头，公司深度绑定的恰是锂电板行业龙头宁德期间，主要就给宁德期间供货，出货占比跨越70%。限度到2025年末，产能13.5万吨掌握，经营扩产到25万吨，2026年有望爬坡到17.5万吨。现时产能期骗率在90%掌握，可见订单还詈骂常弥散的。

客不雅讲，锂电铜箔这个行业的营业口头并不算何等优秀，总共就是赚可贵的加工费，家具售价就是铜价+加工费，利润 = 加工费 - 出产成本（水电、东谈主工、折旧），是以毛利率宽敞比较低，尤其是这几年卑劣行业竞争加重，卑劣最先挤压上游供应商，行业的毛利率齐跌到了个位数，导致很容易一不留神就亏钱，这亦然前两年行业基本齐堕入耗损的原因。

好在你难公共齐难，算作行业龙头相对照旧有上风的，况且恰是因为容易亏钱，启动投资成本又较大，很好地劝退了念念进入行业的成本，加上行业扩产受成本开支压力的影响，举座产能彭胀速率比较慢，鄙人游需求陆续增长的情况下，有契机迎来供求关系的改善。

另外，现时行业慢慢向极薄铜箔的标的进展，越薄本领含量越高，相应的加工费也就更高，公司现时在极薄铜箔范围相同是行业龙头，有望最大限度吃到行业本领迭代的红利，接下来公司的毛利率有望慢慢得回改善。

2025年公司营收96.43 亿元，同比增长47.85%，归母净利润为5704万，同比扭亏（2024年同期耗损近2.4亿），扣非近1200万，相同是扭亏为盈。尤其是Q4，改善十分昭着。

要是放眼愈加长久的畴昔，不管是电动车的全球渗入率提高，照旧储能跟着征象发电在全球能源结构中的占比提高而受益，齐是公司畴昔事迹成长的细则性需求，更不要说电子电路铜箔业务也跟着AI本领的爆发而握续快速增长，公司畴昔也会在这块业务加大插足，从耐久而言，这一块业务的体量也回绝小看，致使考虑到AI这么的历史性本领海潮，电子电路铜箔业务耐久成长为另一个嘉元科技齐是很有可能的事情。

至少公司在这个位置还詈骂常值得关注的，一朝逻辑握续得回考据，市值上的清晰大约率将超出市集预期。

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